Faute de visibilité, Getlink manie son "pricing power" pour braver la crise -- DJ Plus
January 21 2021 - 6:32AM
Bourse Web Dow Jones (French)
Julien Marion,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Pour amortir le choc de la crise
sanitaire, la politique tarifaire flexible de Getlink s'avère
payante. Plombé par les restrictions de circulation entre le
Royaume-Uni et la France, l'opérateur du tunnel sous la Manche a
publié jeudi des revenus nettement supérieurs aux attentes.
Le chiffre d'affaires de l'ex-Groupe Eurotunnel s'est établi à 816
millions d'euros en 2020, dépassant le consensus des analystes, qui
s'établissait à 791 millions d'euros, selon UBS. Cette publication
est néanmoins accueillie sans grand entrain par le marché: l'action
Getlink a gagné près de 1% en début de séance, avant de se
retourner à la baisse. En fin de matinée, le titre cédait 0,2% un
recul en ligne avec celui de l'indice SBF 120.
"Le marché réagit modérément car cette publication restait limitée
au chiffre d'affaires", juge Charles Maynadier analyste chez
Kempen&Co. L'intermédiaire financier souligne néanmoins que les
chiffres dévoilés par la société montrent qu'elle dispose d'un
"pricing power élevé".
Des réservations tardives
La politique tarifaire de Getlink a permis au groupe de
contrebalancer les impacts de la pandémie sur les navettes
Eurotunnel. La croissance du "yield", c'est-à-dire du prix moyen,
de 14,9% sur l'ensemble de 2020, a amorti le plongeon du trafic,
qui s'est inscrit à 46% pour les véhicules de tourisme, et à 9%
pour les camions. Les revenus des navettes ont ainsi enregistré un
repli limité à 17%, à 521 millions d'euros.
"Ils ont vraiment réussi à augmenter les prix", remarque Charles
Maynadier, de Kempen&Co. "Getlink a également profité d'un
'mix' favorable, avec une demande davantage orientée vers des
billets plus chers", ajoute l'analyste. En raison de la crise
sanitaire, les usagers des navettes ont effectué des réservations
tardives et ont opté pour des offres plus flexibles, comme le
billet Flexiplus, ce qui a contribué à l'augmentation moyenne des
tarifs recensée par Getlink.
Les difficultés financières d'Eurostar
Les investisseurs ne devront pas sous-estimer le "pricing power"
dont fait preuve Getlink. Cet avantage devrait encore permettre à
la société de traverser du mieux possible le tunnel d'incertitudes
qui entoure son activité. Oddo BHF juge que les tarifs des navettes
devraient continuer d'apporter un soutien en ce début de 2021 alors
que le trafic restera "sous pression", en raison notamment des
restrictions liées à la pandémie.
Par ailleurs, Getlink fait face, dans ses activités ferroviaires,
aux difficultés financières de son plus important client, Eurostar.
La compagnie transmanche et filiale à 55% de la SNCF, pourrait se
retrouver en cessation de paiement au printemps, a déclaré à l'AFP,
lundi son directeur général, Jacques Damas. Oddo BHF relativise
toutefois cette menace, estimant notamment qu'il est "probable"
qu'Eurostar soit recapitalisé.
Le secrétaire d'Etat aux Transports, Jean-Baptiste Djebbari, a tenu
en ce sens des propos rassurants, jeudi matin. Le membre du
gouvernement a déclaré aux députés que Paris et Londres discutaient
de modalités pour apporter un soutien financier à la compagnie
ferroviaire.
En ce début 2021, Getlink pâtit toujours d'une faible visibilité
sur son activité, ce qui justifie que moins d'un quart des
analystes sondés par FactSet recommandent d'acheter le titre. Mais
son "pricing power" l'aidera encore à braver une tempête qui ne
faiblit pas encore. Cet atout donne des gages à ses actionnaires
pour patienter avant que la reprise se matérialise.
-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94;
jmarion@agefi.fr ed: ECH
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