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MILANO (MF-NW)--La cessione di NetCo a Kkr risolve il tema leverage di Tim e apre opportunitá strategiche per il resto del gruppo. E' quanto sentenziano gli esperti di Equita (rating buy e tp di 0,4 euro invariati) commentando l'ok del Cda della compagnia telefonica alla cessione di NetCo a Kkr.

CHANCE STOP OPERAZIONE LIMITATE

Secondo gli esperti, l'operazione "elimina le incertezze relative alla fattibilitá della cessione di NetCo che hanno pesato sul titolo in questi mesi. Vivendi ha fatto sapere di ritenere la decisione del Cda illegittima e di voler utilizzare ogni strumento legale per contestare la decisione, ma riteniamo che le chance di bloccare l'operazione a questo punto siano limitate. Non vediamo rischi inoltre sulle condizioni sospensive".

DEAL RISOLVE TEMA ECCESSO DEBITO

L'operazione, prosegue Equita, risolve il tema dell'eccesso di debito di Tim portando il leverage sotto le 2 volte (prima della possibile vendita di Sparkle). Non sono ancora noti i dettagli ma la societá ha ribadito di non avere obblighi di minimi garantiti (in valore o in volume) con NetCo, mentre NetCo sará il fornitore privilegiato di Tim, ma a condizioni di mercato. Si riduce infine l'intensitá di capitale di Tim, a fronte del venir meno di una parte di business regolata, ma esposta alla crescente competizione di Open Fiber.

LE VALUTAZIONI DI EQUITA

La valutazione di Equita pari a 3,1 volte per ConsumerCo e 7,4 per EnterpriseCo con il deleverage indicato porterebbe gli esperti a calcolare a un valore di 34 centesimi, a cui aggiungere una parte di valore legata agli earn-out (fino a un massimo di 15 centesimi), con un grado di visibilitá ora molto piú elevato rispetto alle scorse settimane.

ALCUNI ASPETTI DA VERIFICARE

Equita conclude sottolineando che sará da verificare inoltre l'effettivo valore di Sparkle, del deleverage, dei profili di Ebitda e Capex del business di ServCo, nonchè le opzioni strategiche che potranno emergere in particolare per ConsumerCo ed EnterpriseCo.

L'ANDAMENTO DEL TITOLO

Le azioni Tim, protagoniste nell'ultima settimana di un rialzo di oltre il 7%, dopo una partenza in progresso di circa il 4%, ora cedono oltre il 3%.

fus

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November 06, 2023 05:02 ET (10:02 GMT)

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