XP Investimentos eleva recomendação para ações da rodovias CCR e Ecorodovias de neutro para compra
August 28 2023 - 1:56PM
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A XP Investimentos elevou a recomendação para ações das
administradoras de rodovias CCR e Ecorodovias de neutro para
compra.
A equipe de análise apontou que está mais construtiva com o
cenário macro, permitindo tendências saudáveis de tráfego,
redução significativa do risco de capex (investimento) e taxas de
juros mais baixas (benéficas para ações alavancadas e
bond-proxy).
Em um contexto específico do setor, a instituição financeira
ressalta que o cronograma de novos projetos permanece forte, embora
as empresas listadas indiquem uma seletividade saudável na futura
alocação de capital e o ambiente regulatório é construtivo para a
resolução de concessões problemáticas.
Para CCR, além das melhorias macroeconômicas mencionadas, a XP
reconhece as melhorias no cenário micro da empresa, com governança
aprimorada, decorrente de uma mudança positiva na propriedade
(Andrade Gutierrez sendo substituída por Itaúsa/Votorantim no bloco
de controle, encerrando um problema de longa data) e altos padrões
de gestão (primeiramente com uma nova cultura desenvolvida durante
o mandato de Marco Cauduro, para a qual analistas esperam uma
transição tranquila sob a administração atual de Miguel Setas).
A equipe de research também destaca que entre as melhorias macro
recentes que fundamentam a visão mais construtiva para o setor está
a normalização da inflação com os preços de commodities/construção
reduzindo a diferença criada nos últimos anos em relação aos
índices de inflação tradicionais e mais amplos (que são a base para
os reajustes tarifários da CCR).
De acordo com cálculos da XP, a CCR atingiu um pico de R$ 2,7
bilhões em risco de ultrapassagem de custos no 2T22 (11% da
capitalização de mercado na época), o que foi totalmente revertido
com a recente deflação dos preços dos insumos.
Em termos de avaliação, a XP instituiu um preço-alvo para o
final de 2024 de R$ 17 para CCRO3, o que representa um potencial de
alta de 35% em relação ao fechamento de sexta, pois vê a CCR
(BOV:CCRO3) negociando com uma taxa interna de retorno (TIR) real
de patrimônio líquido de 12,7% (+7,6 pontos percentuais, ou p.p.,
em relação aos 5,1% dos títulos livres de risco do Brasil, em
comparação com um spread histórico de cerca de 1,5 p.p.).
Já com relação a Ecorodovias (BOV:ECOR3), a XP elevou o
preço-alvo de R$ 6 para R$ 10,80 no final de 2024, representando um
potencial de valorização de 36%.
“A ação da companhia está sendo negociada com uma TIR real de
patrimônio líquido de 11,9% (+6,8 p.p. em relação aos 5,1% dos
títulos livres de risco do Brasil, em comparação com um spread
histórico de cerca de 4,0 p.p.).”
Segundo o relatório, a razão mais relevante por trás da visão
mais construtiva é a redução do risco da Ecorodovias em relação à
ultrapassagem de custos de investimento (embora os investimentos
comprometidos permaneçam extremamente altos [10 vezes em relação à
capitalização de mercado]).
Além disso, analistas veem melhores condições macroeconômicas,
permitindo dinâmicas saudáveis no tráfego (+4,3% em relação ao
mesmo período do ano anterior), bem como um cenário financeiro
favorável com a queda das taxas de juros em um contexto de alta
alavancagem.
Por fim, analistas destacam desenvolvimentos corporativos
relevantes desde a consolidação do controle da Ecorodovias pelo
Gruppo Gavio, culminando na definição da alta administração, com o
anúncio dos cargos de CEO e CFO, bem como a resolução de
importantes reequilíbrios regulatórios com a autoridade
concedente.
Informações Infomoney
ECORODOVIAS ON (BOV:ECOR3)
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