Snam: 2 piste per uscire da Italgas, cessione a Cdp Reti o convertibile (Sole)
March 23 2023 - 4:39AM
MF Dow Jones (Italian)
Due strade per l'eventuale uscita, parziale o totale, di Snam
dal capitale di Italgas. A disegnarle è l'accordo modificativo del
patto di sindacato tra la stessa Snam e Cdp Reti sul 39,4% del
capitale del gruppo guidato da Paolo Gallo. Una revisione, come
riportato da Radiocor, effettuata «al fine di consentire alcune
specifiche ipotesi di trasferimento della quota in capo a Snam» e
che, al proposito, prefigura essenzialmente due alternative: la
cessione in blocco della partecipazione, pari al 13,47%, previo
diritto di prelazione e gradimento di Cdp Reti (primo socio di
Italgas con il 25,99%) oppure un bond convertibile, con una
procedura più "leggera", però su massimo metà della quota.
Il nuovo documento, sottoscritto ieri, va contestualizzato nel
nuovo scenario, disegnato ormai due mesi fa dal nuovo piano
industriale di Snam, che ha inserito la partecipazione in Italgas
tra quelle non strategiche, per la precisione nella categoria
"opportunistic asset", scrive il Sole 24 Ore. «È un asset
importante che ha contribuito in modo significativo ai nostri
risultati. È logico che, nella prospettiva di supportare nuovi
investimenti, guardiamo anche a questa partecipazione come
strumento e opzione di finanziamento. Ma questo non significa che
dobbiamo per forza vendere la quota», aveva detto in
quell'occasione l'amministratore delegato Stefano Venier, che
settimana scorsa - in occasione della conference call sui conti
2022 - ha sottolineato come al momento il 13,4% di Italgas non sia
in vendita.
Tuttavia, è evidente - agli occhi degli addetti ai lavori - come
i cambiamenti apportati al patto di sindacato in essere siano
quanto meno indice che la situazione rispetto al passato è cambiata
e che i due grandi soci di Italgas hanno ritenuto opportuno darsi
delle regole da seguire nel caso uno di loro, in particolare Snam,
intenda uscire dal capitale. Le opzioni, come detto, sono due.
Da una parte Snam potrà scegliere la cessione diretta della
quota, ma in questo caso gli accordi stabiliscono tre condizioni.
Innanzitutto il leader del trasporto gas potrà trasferire la
propria partecipazione solo integralmente. In secondo luogo Cdp
Reti avrà diritto di prelazione sull'acquisto dell'intera
partecipazione e qualora non lo eserciti «il trasferimento al terzo
acquirente sarà comunque soggetto al non mero gradimento di Cdp
Reti», il che significa che quest'ultima potrà porre una serie di
ulteriore paletti sulla natura del compratore. Infine, sempre il
terzo acquirente dovrà subentrare nel patto e nel contratto di
opzione di acquisto alle medesime condizioni di Snam.
L'altra strada che Snam potrà seguire sarà quella di un bond
convertibile e in questo caso cadono molti vincoli e la procedura
appare più snella. In particolare, potrà cedere a terzi massimo il
6,75% del capitale di Italgas attraverso uno o più "trasferimenti
parziali" a condizione che detta cessione avvenga in sede di
rimborso di uno o più exchangeable bonds, appunto obbligazioni
convertibili, aventi come sottostante le azioni Italgas. In questo
caso, Cdp Reti non avrà prelazione, non sarà necessario il suo
consenso, nè chi rileverà le azioni dovrà aderire al patto.
red
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March 23, 2023 04:24 ET (08:24 GMT)
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