MARKET DRIVER: Tim, cessione NetCo risolve tema debito (Equita)

MILANO (MF-NW)--Equita Sim conferma rating buy su Tim (+2,54%) dopo che il Cda ha deliberato la cessione di NetCo a Kkr, segnalando che questa operazione "risolve il tema leverage e apre opportunità strategiche per il resto del gruppo". La decisione del Consiglio, spiegano gli esperti, "elimina le incertezze relative alla fattibilità della cessione di NetCo che hanno pesato sul titolo in questi mesi. Vivendi ha fatto sapere di ritenere la decisione del Cda illegittima e di voler utilizzare ogni strumento legale per contestare la decisione, ma riteniamo che le chance di bloccare l'operazione a questo punto siano limitate. Non vediamo rischi inoltre sulle condizioni sospensive". L'operazione, prosegue Equita, risolve il tema dell'eccesso di debito di Tim portando il leverage sotto le 2 volte (prima della possibile vendita di Sparkle). Non sono ancora noti i dettagli ma la società ha ribadito di non avere obblighi di minimi garantiti (in valore o in volume) con NetCo, mentre NetCo sarà il fornitore privilegiato di Tim, ma a condizioni di mercato. Si riduce infine l'intensità di capitale di Tim, a fronte del venir meno di una parte di business regolata, ma esposta alla crescente competizione di Open Fiber. La valutazione di Equita pari a 3,1 volte per ConsumerCo e 7,4 per EnterpriseCo con il deleverage indicato porterebbe gli esperti a calcolare a un valore di 34 centesimi, a cui aggiungere una parte di valore legata agli earn-out (fino a un massimo di 15 centesimi), con un grado di visibilità ora molto più elevato rispetto alle scorse settimane.

Equita conclude sottolineando che sarà da verificare inoltre l'effettivo valore di Sparkle, del deleverage, dei profili di Ebitda e Capex del business di ServCo, nonché le opzioni strategiche che potranno emergere in particolare per ConsumerCo ed EnterpriseCo.

fus

marco.fusi@mfnewswires.it

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November 06, 2023 03:14 ET (08:14 GMT)

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