MSCI Inc. (NYSE : MSCI), un chef de file des outils et services décisionnels critiques pour la communauté mondiale de l’investissement, annonce aujourd’hui les résultats de l’examen de la classification de marché 2024 de MSCI.

Parmi les points saillants de l'examen MSCI de cette année figurent :

  • Lancement d’une consultation sur le reclassement potentiel de la Bulgarie du statut de marché autonome au statut de marché frontalier
  • Surveillance continue de la mise en œuvre des mesures visant à améliorer l’accessibilité du marché boursier coréen pour les investisseurs internationaux, mais notant également que la récente interdiction de vente à découvert introduit des restrictions en matière d’accessibilité du marché coréen
  • Note prise de l’amélioration récente de la liquidité du marché égyptien des changes tout en mettant en garde contre les conséquences potentielles d’une détérioration récurrente
  • Surveillance continue de l'accessibilité du marché boursier bangladais
  • Évolution des cycles de compensation et de règlement sur les marchés mondiaux

« Face à la volatilité du marché, les régulateurs de certains marchés à travers le monde ont préconisé de manière proactive des normes renforcées en matière d’accessibilité au marché. Alors que nous voyons divers développements et mesures annoncés et mis en œuvre, il est crucial que toute action visant à améliorer l’accessibilité du marché corresponde aux attentes des investisseurs et qu’aucune nouvelle restriction n’entrave une dynamique de progression », déclare Dimitris Melas, responsable mondial de la recherche et du développement des produits et président du comité de politique indicielle de MSCI. « Nous continuerons d’évaluer l’impact des réformes nouvelles et en évolution sur l’accessibilité du marché des investisseurs institutionnels mondiaux et d’évaluer leur efficacité durant le prochain cycle d’examen du marché. »

De plus amples renseignements sur le MSCI 2024 Market Classification Review, y compris les résultats du 2024 MSCI Global Market Accessibility Review, sont disponibles sur www.msci.com/market-classification.

Consultation sur le reclassement potentiel de la Bulgarie au statut de marché frontalier

MSCI annonce aujourd’hui le lancement d’une consultation sur une proposition de reclassement potentiel de la Bulgarie du statut de marché autonome au statut de marché frontalier en une étape, coïncidant avec l’examen de l’indice de mai 2026.

Dans le cadre de l'examen de l’indice d’août 2016 de MSCI, la Bulgarie a été reclassée du statut de marché frontalier au statut de marché autonome après une baisse continue de la taille et de la liquidité du marché boursier bulgare. Lors de l'examen indiciel d’août 2023, MSCI a mis en œuvre des modifications à la méthodologie de construction et d’entretien de l’indice pour les indices des marchés frontaliers MSCI. Ces changements ont abouti à ce que la Bulgarie dispose désormais d’un nombre suffisant d’entreprises répondant aux exigences en matière de taille et de liquidité pour les marchés frontaliers.

MSCI invite les acteurs du marché à lui communiquer leur avis sur cette proposition de reclassement jusqu’au 15 avril 2025 et annoncera sa décision dans le cadre de l’examen de la classification du marché MSCI 2025.

Accessibilité du marché coréen

De 2008 à 2014, MSCI a consulté les acteurs du marché mondial sur le reclassement potentiel de la Corée du statut de marché émergent au statut de marché développé. Au cours de cette période et de la période qui a suivi, les acteurs du marché ont souligné les principales préoccupations en matière d’accessibilité, notamment la convertibilité limitée du won coréen sur le marché des devises ; la rigidité du système d’identification qui rend les transferts en nature et les transactions hors change onéreux; et le manque d’instruments d’investissement disponibles en raison des restrictions à l’utilisation des données d’échange pour la création de produits financiers.

MSCI salue les mesures récemment proposées visant à améliorer l’accessibilité du marché boursier coréen.

  • Marché des changes : en février 2023, des améliorations de la structure du marché des changes coréen ont été annoncées par le ministère de l’Économie et des Finances (MOEF). Depuis janvier 2024, les institutions étrangères enregistrées sont désormais en mesure de participer au marché des changes interbancaires onshore et d’effectuer des transactions de change directes avec les banques. L’opération pilote visant à prolonger les heures de négociation a également été lancée, la mise en œuvre intégrale étant prévue pour le second semestre de cette année. Un délai supplémentaire est nécessaire pour évaluer la mise en œuvre de ces améliorations et la mesure dans laquelle ces améliorations de l’infrastructure alignent le marché coréen des changes sur les normes mondiales.
  • Identifiants d'entité juridique : des progrès sur le marché des capitaux ont été annoncés par la Commission des services financiers (FSC) en janvier 2023. À la fin de 2023, à la suite des modifications réglementaires appropriées et du développement de l’infrastructure IT, les sociétés ont commencé à utiliser les identifiants d’entité légale au lieu du système de certificat d’enregistrement des investisseurs. Les exigences relatives à la déclaration des informations d’investissement de chaque investisseur final associé à un titulaire de compte omnibus ont été assouplies, et la portée des opérations de gré à gré pour la déclaration ex post a été élargie. Toutefois, les acteurs du marché se sont dits préoccupés par la complexité des exigences nécessaires pour obtenir un identifiant entièrement validé, ce qui crée de nouveaux obstacles plutôt que de simplifier l’accès aux marchés pour les investisseurs étrangers. MSCI continuera de suivre de près la mise en œuvre de ces réformes.
  • Divulgations obligatoires : dans le cadre des mesures d’amélioration annoncées par la FSC, la première phase des informations obligatoires en anglais (en fonction de la taille de l’actif et du pourcentage de participation étrangère) a débuté cette année. En outre, des mises à jour des procédures de distribution de dividendes, annoncées par la FSC et le MOEF l’année dernière, ont été mises en œuvre en 2024. Néanmoins, seule une minorité d’entreprises ont adopté ces mesures.

Il est important de noter que les réformes susmentionnées n’abordent pas les problèmes découlant des limitations imposées par la bourse locale à l’utilisation des données boursières pour la création de produits financiers. En outre, en novembre 2023, les autorités ont adopté une interdiction totale de la vente à découvert, introduisant des contraintes supplémentaires en matière d’accessibilité.

En réponse à la COVID-19, la Corée a mis en œuvre une interdiction de vente à découvert le 16 mars 2020. En mai 2021, cette interdiction a été temporairement révoquée pour les titres figurant dans les indices KOSPI 200 et KOSDAQ 150. Toutefois, en novembre 2023, une interdiction totale de la vente à découvert a été réimposée. Bien que cette interdiction devrait être temporaire, des changements soudains dans les règles du marché ne sont pas souhaitables.

Pour rappel, les reclassements éventuels exigent que tous les problèmes aient été réglés, que les réformes aient été pleinement mises en œuvre et que les acteurs du marché aient eu suffisamment de temps pour évaluer en profondeur l’efficacité des changements.

Amélioration de la liquidité des marchés des changes égyptiens

En raison de la faible liquidité des devises et de la réapparition de la file d’attente sur le marché des changes, les investisseurs étrangers ont rencontré des défis de rapatriement sur le marché égyptien des actions en 2023. En mai 2023, MSCI a appliqué un traitement spécial pour l’Égypte dans les indices boursiers MSCI. Ce traitement spécial a reporté les modifications de l’examen des indices et la mise en œuvre d’événements corporatifs visant à répondre aux préoccupations liées à la réplication des indices en réduisant potentiellement le nombre de changements dans les indices connexes. MSCI a également souligné la détérioration de l’accessibilité du marché égyptien dans le cadre de l’examen de la classification des marchés de 2023 et a averti qu’une consultation sur une proposition de reclassement pourrait être lancée si l’accessibilité du marché continuait de se dégrader. En mars 2024, la Banque centrale d’Égypte a amélioré la disponibilité des devises en permettant à la livre égyptienne de se déprécier et en s’engageant à passer à un système de taux de change plus flexible. Avec la compensation de l’arriéré de change, qui était en suspens pour les investisseurs institutionnels internationaux depuis début 2023, les défis en matière de rapatriement ont été atténués. Compte tenu de cette amélioration sensible de l’accessibilité du marché, MSCI a supprimé le traitement spécial pour l’Égypte à compter du 3 juin 2024.

« Les importantes frictions dans le processus de rapatriement des capitaux ayant un impact négatif sur la reproductibilité indicielle sont considérées comme une caractéristique inhabituelle au sein des marchés émergents », fait remarquer Jean-Maurice Ladure, responsable mondial de la recherche sur la gestion des indices et membre du comité de politique indicielle de MSCI. « Si l’Égypte devait faire face à des contraintes de liquidité similaires dans un avenir proche, MSCI pourrait envisager de lancer une consultation hors cycle sur une proposition de reclassement de l’Égypte du statut de marché émergent au statut de marché frontalier ou autonome. »

MSCI se félicite des évolutions positives susmentionnées et continuera de suivre de près les niveaux de liquidité onshore en USD et la capacité des investisseurs étrangers à rapatrier leurs capitaux sans retard du marché égyptien.

Problèmes d'accessibilité des marchés au Bangladesh

En juillet 2022, la Commission des valeurs mobilières et des bourses du Bangladesh (BSEC) a rétabli les prix planchers de tous les titres cotés. Depuis lors, la BSEC a progressivement levé ces restrictions, mais six titres cotés conservent toujours les prix planchers. En outre, les acteurs du marché ont récemment signalé des retards dans le rapatriement des capitaux en raison de la faible liquidité sur le marché FX onshore.

En raison de ces problèmes d’accessibilité du marché, MSCI continuera d’appliquer le traitement spécial introduit en février 2023. Ce traitement spécial reporte les modifications de l’examen indiciel et la mise en œuvre d’événements corporatifs visant à réduire le nombre de changements potentiels dans les indices MSCI Bangladesh et à atténuer les préoccupations relatives à la reproductibilité des indices.

MSCI continue de recevoir des commentaires sur l’accessibilité du marché bangladais et pourrait consulter les acteurs du marché en cas de développement ultérieur.

Évolution des cycles de règlement des actions mondiales

L'avancée vers des cycles plus courts dans les mécanismes de compensation et de règlement des actions s’est poursuivie. En mai 2024, les États-Unis, le Canada, le Mexique, l’Argentine et la Jamaïque sont passés des cycles de règlement T+2 à T+1, tandis que d’autres marchés, dont l’Union européenne, le Royaume-Uni, la Suisse et l’Australie, évaluent la possibilité de réduire leurs cycles de règlement à T+1 et sont en phase de consultation/d'examen.

En réponse à ces évolutions, MSCI a sollicité les avis des acteurs du marché mondial du 21 décembre 2023 au 15 mars 2024 sur l’impact potentiel de ces changements dans leurs processus d’investissement. Les participants au marché ont convenu que, bien que des ajustements opérationnels soient nécessaires en raison de ces changements, des modifications de la part des fournisseurs d’indices ne sont pas nécessaires. En outre, les acteurs au marché s’attendent à ce que la tendance à des cycles de règlement plus courts se poursuive, établissant finalement T+1 comme la nouvelle norme. Les commentaires reçus ont également souligné à nouveau que des cycles de règlement plus courts ne doivent pas apporter de nouveaux défis opérationnels et de risques, comme des exigences de préfinancement. En parallèle, il a été souligné qu’un manque d’alignement dans les cycles de règlement des actions sur les marchés mondiaux n’était pas souhaitable.

MSCI continuera de surveiller de près ces évolutions.

-Fin-

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