Tarkett: étrillé en Bourse après ses comptes
April 25 2018 - 11:13AM
Cercle Finance
(CercleFinance.com) - Séance terrible pour Tarkett, dont l'action -
qui n'est certes plus lanterne rouge du SBF 120, encombrant costume
légué à SoLocal - dévisse de 8,9% dans d'importants volumes
(837.000 titres échangés vers 17h, environ 9 fois plus qu'au terme
de la séance d'hier). Investisseurs et brokers tombent à bras
raccourcis sur le groupe, qui a il est vrai fait état hier après
Bourse de comptes trimestriels résolument médiocres.
Outre une baisse de 7,2% de son chiffre d'affaires au premier
trimestre en données publiées à 567,9 millions d'euros (-0,1% en
organique), Tarkett a ainsi déploré une chute de 42% de son Ebitda
ajusté à 29,8 millions.
Des chiffres de nature à tempérer bien des ardeurs, même si la
direction s'est employée à rassurer la communauté financière,
estimant que 'malgré un début d'année étale, la dynamique
sous-jacente de nos activités reste bien orientée'. Et de confirmer
ses objectifs d'une marge d'Ebitda ajusté de plus de 12% (NDLR:
5,2% au premier trimestre) et un ROIC de plus de 9% à horizon 2020,
objectifs qui ne seront pas encore atteints à fin 2018 au regard
d'une part de l'impact négatif du prix des matières premières et
d'autre part de l'évolution défavorable des taux de change, en
particulier l'évolution récente du rouble.
Déplorant 'un début d'exercice en-dessous des attentes' ainsi qu'un
'momentum moins favorable', les analystes d'Oddo ont troqué leur
conseil 'achat' au profit d'une position 'neutre' et ramené leur
objectif de cours de 36 à 28,5 euros (- 20% environ).
L'intermédiaire attendait une croissance organique de 1,4% et
estime qu'après une marge de 5,2%, l'anticipation de 11,2% sur
l'ensemble de l'année 'pourrait s'avérer ambitieuse'.
'Les perspectives à court terme offrent un news-flow peu
favorable', ajoute Oddo, qui redoute que 'la séquence bénéficiaire
(ne soit) revue en baisse'.
Même pessimisme dans les rangs de Bryan Garnier, également passé
d'une recommandation 'achat' à un rating 'neutre', en sus d'un
placement sous revue de l'objectif de cours. Si le courtier n'est
surpris ni par le poids des matières premières (- 10 millions
d'euros), ni par l'impact positif des mesures de productivité (+
8,5 millions), il n'avait en revanche vu venir ni des effets
volumes et un mix produit négatifs (- 9 millions), ni une hausse
'significative' des frais généraux. Au surplus, l'effet prix (+ 1,7
million) était plutôt attendu vers 6 millions, alors que des
relèvement de tarifs sont déjà intervenus.
Dans sa note de recherche du jour, Bryan Garnier a également
rappelé que le directeur financier de Tarkett avait indiqué, lors
de leur dernière rencontre, que la marge d'Ebitda ajustée devait se
maintenir en 2018 au moins à son niveau de l'annee écoulée (11,1%).
Or, il ne semble plus en être question dans le communiqué d'hier
soir, même si à moyen terme, le groupe vise toujours plus de
12%.
De quoi, en effet, commencer à douter...
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