L'appréciation du dollar et la faiblesse des coûts de la
main-d'œuvre et des prix énergétiques ralentissent l'inflation,
mais celle-ci pourrait tout de même atteindre l'objectif de la
Banque du Canada en 2018
TORONTO, le
13 juill. 2017 /CNW/ - L'inflation continue à stagner en
raison de vents contraires tels que la récente appréciation du
dollar canadien, les faibles coûts de main-d'œuvre et la
faiblesse des prix de l'énergie. Cependant, à moyen terme, l'indice
des prix à la consommation (IPC) devrait atteindre l'objectif fixé
par la Banque du Canada, selon un nouveau rapport publié
par Marchés des capitaux CIBC.
Le rapport, intitulé L'inflation au Canada : Que
s'est-il passé? et rédigé par Avery Shenfeld, économiste
en chef de la Banque CIBC, et Nick Exarhos, économiste
principal, examine également l'incidence de certains moteurs de
l'inflation sur la mesure de l'IPC, dont le boom des marchés
régionaux de l'immobilier.
« Pour chaque problème que nous avons étudié, l'incidence
sur l'IPC ne se faisait sentir qu'au dixième, voir au centième
près. Cependant, une fois additionnés, ces facteurs suffiront à
pousser l'inflation de l'IPC au-delà du taux ciblé de 2 pour
cent d'ici le printemps prochain », a déclaré
M. Shenfeld.
« Cela ne risque pas de préoccuper la
Banque du Canada, l'inflation étant longtemps restée en
deçà de l'objectif. Toutefois, compte tenu des modestes attentes du
marché pour l'IPC du Canada, cette
montée pourrait accroître la pression exercée sur les taux à long
terme, ainsi que sur les hypothèses relatives à l'inflation du
marché des obligations à rendement réel », ajoute-t-il.
M. Shenfeld souligne que la décision de la
Banque du Canada visant à augmenter les taux le
12 juillet - ce qui constitue la première hausse en
sept ans -- a temporairement ralenti l'inflation.
« En encourageant l'appréciation du dollar canadien,
la hausse des taux par la Banque du Canada semble avoir
temporairement empêché l'inflation d'atteindre son objectif de
2 pour cent. Mais cela ne durera pas longtemps » indique
M. Shenfeld. « Une relance probable de la productivité,
en plus d'une augmentation du salaire minimum, devrait mettre de la
pression sur les coûts unitaires de main-d'œuvre. Le marché de
l'immobilier aura également une incidence et le cours du pétrole
grimpera en 2018, car les prix actuels ne permettent pas d'obtenir
les flux monétaires positifs nécessaires pour l'importation des
biens marginaux en provenance des États-Unis. »
Le boom des marchés régionaux de l'immobilier n'a pas de
répercussions sur l'IPC à l'heure actuelle, ses effets ayant été
compensés par la faiblesse des taux hypothécaires, et par le fait
que les mesures de l'IPC prennent en compte le tarif des
constructeurs, traditionnellement inférieur aux prix du marché
secondaire.
« Statistique Canada nous a avisés d'un changement de
méthodologie à venir dans le cadre de la mesure de l'inflation du
marché immobilier. Nous croyons que la nouvelle méthode comprendra
une mesure du prix des logements. Jusqu'à présent, l'IPC ne tenait
pas compte du prix des logements en raison de la faiblesse des taux
hypothécaires ces dernières années. Mais cela est sur le point de
changer », poursuit-il.
Le rapport indique que l'IPC relatif aux intérêts hypothécaires
passera d'environ zéro à bien au-delà de trois pour cent d'ici
le milieu de 2019.
« Cela parait spectaculaire, mais compte tenu de la faible
incidence de cet élément, cela ne représenterait qu'une hausse de
0,2 % de l'IPC total. En résumé, l'importante croissance des
intérêts hypothécaire n'aura qu'un effet minime sur l'inflation
totale », ajoute M. Shenfeld.
Selon le rapport, l'un des facteurs freinant l'inflation est le
ralentissement des coûts unitaires de main-d'œuvre. Si la chute du
taux de chômage a dernièrement entraîné une augmentation de la
masse salariale, cela a été neutralisé par la relance de la
productivité, ce qui a conduit à une légère augmentation annuelle
de 0,4 % des coûts unitaires de main-d'œuvre au premier
trimestre de l'année en cours.
« À long terme, l'incidence de l'augmentation de la masse
salariale devrait augmenter au fur et à mesure que les
répercussions de la récente diminution des ajustements salariaux
sur le marché du travail canadien commencent à se faire
sentir », ajoute-t-il. « En plus de cette "main
invisible" des marchés, l'augmentation du salaire minimum en
Ontario, en Colombie-Britannique
et en Alberta fera croître les
coûts de main-d'œuvre au cours des deux prochaines
années. »
En revanche, le rapport indique que la productivité ne fait que
se relancer après une baisse inhabituelle.
« Si les derniers trimestres ne correspondent pas à un boom
de la productivité, et si le rendement horaire retourne à sa
tendance à moyen terme, l'augmentation de la masse salariale se
traduira par une véritable relance des coûts unitaires de
main-d'œuvre », poursuit-il.
Les tendances relatives aux produits alimentaires devraient
également appuyer l'augmentation du taux d'inflation.
« Après quelques mois de stagnation, nous constatons un
affermissement du prix des produits céréaliers. Même si le prix
d'un panier de produits alimentaires ne plafonne que lorsque le
taux est désaisonnalisé, l'augmentation de ces derniers mois
entraînerait une croissance de 0,5 pour cent, par rapport à
-2 pour cent au début de l'année », conclut
M. Shenfeld.
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SOURCE Banque CIBC